Thursday, July 13, 2017

浅谈 Texchem~ BY 乡下小子


话说Texchem最近持股51% 的子公司旗下引进的品牌“添好运” , 由于经营不善, 尽然需要关闭, 而且“添好运”才引进大马市场不到三年而已(2014年引进) =。=。所以股价今天就下跌了8仙, 收在 RM 1.31(10.7.2017). 其实, Texchem一直以来都有心把它的饮食部搞好,但是集团的盈利一直都不太稳定 (因为有4个主要业务)。 但是由于 Sushi King的关系,所以我必须要知道它是谁,呵呵, 只是自己不太了解真正的它, 是有什么价值的。 趁这次它把“添好运”给关闭了, 我就研究一下, 到底对于德建来说, 是福还是祸。 废话不多说, 直接进入主题。


Texchem 简介

Texchem Resources Bhd (TRB) 集团是1973年开始经营, 当时是纺织化学品贸易商。 之后一直不断改变和多元化经营, 目前来说它是一家跨国企业, 主要是有四个业务部门组成((Industrial, Polymer Engineering, Food and Restaurant) 。 生意目前跨越东盟和日本。 1993年开始在马来西亚当时还存在的二板上市, 之后在2001年转至主板上市到今天为止。 其实集团发展至今,关键点有两个, 一个是1995年的 Sushi King, 另一个则是 Texchem Food Sdn Bhd 的成立, 主要食品生产。 Texchem restaurant 业务的品牌有 Hanamaru Udon, Yoshinoya (吉野家), Doutor Coffee, Goku Raku Ramen, Miraku, 和 Sushi King.

集团管理层和股东

目前集团主要灵魂人物有两个, 一位是集团主席, Tan Sri Dato’ Seri (Dr.) Fumihiko Konishi, 年届73岁, 日本人, 也是集团的创办人。 他的经验就不需要多说了。 至于目前公司掌管主要实权, Group CEO, 是 Mr. Brian Tan Guan Hooi, 年届48岁, 从2013年担任此职位到现在。 他个人在集团服务已经有超过20年了。所以管理层这边的话, 还可以继续领导公司下去很多年。 还有一个要留意的人物是, Mr. Akihiko Hijioka, 年届49岁, 目前是担任COO, 掌管公司最重视的业务, Restaurant Division.

股东方面, 当然是创办人Tan Sri Dato’ Seri (Dr.) Fumihiko Konishi, 持股最多, 接间持有股份是 61.42%. 根据年报的资料, Top 30的股东的股份加起来, 已经有 79.93%. 外面只有 20% 的股份流通。股东总人数是 2,739。

AR2016

营业额和税前盈利

今年的营业额, 公司取得 RM 1.035billion, 对比去年的话, 下滑了1.9%。 至于税前盈利方面, 公司今年只取得 RM13.60million, 对比去年, 下挫了 24.97%. 管理层表示主要原因几乎所有的业务表现不佳, 除了 industrial division, 取得 24.97% 盈利成长, 今年取得 RM7.29million.




业务细分为4个主要业务:

Industrial Division

今年营业额取得 RM 390.71million, 对比去年, 是大约下滑了7.43%. 但是在税前盈利这边, 却取得不错的成绩, 增加了大约24.97%。管理层表示主要因为那些高利润产品, 有不错的销量, 间接拉高了盈利。海外业务还是主要的盈利贡献者, 今年贡献了 RM6.88million, 对比去年, 增加了39%。 管理层对于此业务接下来的表现表示乐观。

B) Polymer Engineering Division

今年的营业额取得 RM 205.66million, 对比去年, 是下滑了2.6%。 税前盈利方面, 此业务取得亏损, 亏了 RM4.56million, 对比去年的盈利表现, 今年此业务表现差劲。 管理层表示主要因为是去年终止了业务, 赔了 RM6.49million, 如果没有此费用的话, 其实这项业务是赚了 RM 1.93million 的税前盈利的。

此业务主要业务包括: Data Storage (HDD), Consumer Electronic and Electrical 和 medical/life sciences. 目前来说, HDD 今年营业额是 RM 59.82million, 对比去年,下跌了 14.8%。 主要原因是全球个人电脑销量下跌, 直接影响到HDD 的需求。 Consumer E&E 的话, 今年有 RM 55.95million, 对比去年是上升了 14.42%。 那 Medical/life science 业务方面, 同样的取得成长 7.55%, 今年营业额有 RM 34.2million. 管理层表示目前 这三个业务还是核心, 但同时, 也会尽量多元化业务, 比如投入在汽车与航空商业领域。

C) Food Division

今年营业额是有 RM 219.45million, 对比去年, 增加了 3.2%。 主要是出口的产品得益于马币汇率的软弱。 但是公司还是面对挑战,盈利随时受到影响, 包括缅甸的材料因为气候影响的关系而下降, 中国消费市场疲弱, 也导致了主要产品销售价格下滑。 管理层表示, 无论是国内还是国外业务, 公司对于业务接下来的表示保持乐观的看法。

D) Restaurant Division

今年的营业额有 RM 216.94million, 对比去年, 增加了 4.98%。 虽然营业额增加, 但是税前盈利是下跌的, 目前今年取得 RM 5.30million, 下滑了 大约67.6%, 主要因为是低的销量和昂贵的营运成本。

目前来说, 截止31号12月2016年, 公司已经有 131家餐厅, 包括 109 间 Sushi King, 4 间 Sushi King Express, 1 间 Miraku, 3 间 Goku Raku Ramen, 2 间 添好运 (倒闭了), 9 间 Yoshinoya Hanamaru, 以及 3间 Doutor Coffee. 其中4间, 包括Sushi King, Goku Raku Ramen等等, 已经开在越南了。 管理层表示, 对于此业务的表现, 他们保持正面的看法, 他们会继续扩大restaurant 业务无论是在国内还是国外, 也会多元化业务, 也就是透过跟其他日本主要的连锁餐厅进行合作来增加收入。

EPS 和 股息


EPS 方面, 今年公司取得, 2.64仙, 对比去年的8.09仙, 很明显今年的成绩被比下去了。 股息方面, 今年派发了10仙股息, 对比去年15仙, 也是少了5仙。 虽然少了, 但是如果你以RM1.31 (10.07.2017)的股价入手, 你的周息率大约有 7.63%。

现金和债务

现金方面, 集团有今年手上持有 RM120.791million, 比去年增加了大约34.92%, 债务方面, 今年有 RM167.212million,对比去年债务, 少了大约10.14%。

Trade and other receivables and payables
Receivables 方面, 今年有 RM 188.608million, 对比去年, 增加大约了3.12%。 Payables 方面, 今年有 RM 140.716 million, 对比去年, 增加了大约10.69%。 两个数据看起来, 都还好。


管理层对于集团接下来的表现整体看法

尽管全球经济和国内经济还不太明朗化, 但是管理层表示该集团已经制定好计划, 包括扩展业务, 加强业务专项和持续经营这一块。主要还是餐厅业务会继续成为集团的业务领跑者, 集团会继续提升品牌知名度来提升市场占有率, 也会开设和扩大新的概念餐厅, 无论是在国内还是东南亚。 除此之外, 新的业务也包括食品酱料制造, 物流和仓库存储业务。 至于食品业务, 会继续由上游业务来支撑成长。 Polymer Engineering Division 除了会继续发展主要业务之外, 也会进一步把业务多元化。 最后是 Industrial 业务, 也是同样会增加产品量和多元化产品来经营。

个人看法

今天就来点不一样的看法,撇开股价, 什么PE , 什么EPS, 什么DY等等。 今天我们来看Texchem的价值在哪里。 个人觉得, 业务多元化有好有坏, 但是Texchem似乎被拖了后脚。 相信很多人应该会跟我一样觉得, 如果Texchem 把restaurant 业务分拆上市, 那么就会有很多人很看好它的前景。 我也是一样看法, 但是个人觉得Texchem 应该没有打算把业务分拆上市, 主要是如果分拆上市, 那么Texchem剩下的就只是 industrial 业务是有盈利收入的, 完全抵消不了其余两个业务的不赚钱。所以, Texchem 会继续保留 restaurant 业务。

那至于Texchem 非常重视得 restaurant 业务, 其实相对来说,这个市场是竞争非常大的。 那未来走向如何, 个人看法有三点。 其一, 在国内, 国外的市场, 数据显示, 各别国家的营业额都没有特别明显成长。 其二, 今年关闭了添好运 (2间), 其实对于Texchem来说, 没有多大影响或帮助, 因为他们其他品牌还是跟其他竞争者在竞争着。 其三, 整体下来, 集团一直强调多远化经营,是好事, 但是总归要有集中点吧,比如目前打算集中在泰国, 还是越南, 或其它国家多元化经营的策略。 就如打仗一样, 这里派一些兵打A区, 那里有派一些兵打B区, C,D, E 区又派兵, 其实你真的有那么多兵派去打仗吗?

好了, 至于这些看法都是属于个人小小看法, 看看就好。 至于Texchem 未来路是如何的, 还是有赖于管理层制定的商业计划, 因为好的计划, 随时都可以让公司再一次成长。 祝大家, 投资愉快。

作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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