Thursday, July 27, 2017

Karex - 能否续写套套传奇? ~ by 乡下小子


话说, Karex 的股价跌到惨不忍睹, 虽然在今天的时候有稍微升了一个11仙, 目前股价是 RM 1.67 (25.7.2017),但持有它的新手都会心中有这么一个疑问 ? 它是否还值得继续持有下去呢? 题外话一下, 除了第一天师父跟我之外, 暂时看到的是外界对于Karex 是喊卖出的一面倒局面。 另外TopGlov 也宣布进军这个行业, 会否给Karex 带来巨大的冲击呢?今天我们就来淡淡的谈 Karex, 它的价值在哪, 未来走向。。。废话少说, 直接进入主题。


公司简介

Karex, 是每年最少可生产 40亿 安全套的世界上最大的安全套制造商 (2016年 安全套产量已经达到了50亿个)。 工厂分布在Pontian, Johor, Port Klang, Selangor, 还有就是 Hat Yai, Thailand. 有一点值得说的是, Karex 已经在 110多个国家, 不同的地区提供货品。 Karex 主要制造的产品除了安全套之外,也有制造医疗用途产品, 比如 Catheters 和 Probe Cover & Lubricating Jelly。  还有另外, Karex 目前的自己产品名字是 : Carex 和 INNO. 前段日子, 公司计划推出 Nasi Lemak 味的安全套, 我听到之后, 真的是佩服管理层能够跳出框框来做生意。另外, 跟你们说一下,较早之前推出的榴莲味的安全套, 根据最近 Channel NewsAsia 访问, CEO (M K Goh)表示是其中一个最畅销的产品, 而且CEO表示购买安全套的客户超过一半主要都是女性哦, 颠覆男性应该是客户的观点。


目前公司有三个收入来源, 第一个是 54% (OEM) 也就是替知名品牌生产安全套 (要清楚一点, 它不只是替Durex 生产安全套, 还有其它公司的), 第二是 38% 的 Tender Market , 也就是向政府和非政府组织提供安全套产品。 最后一个是自家产品 (OBM), 目前占 8%.  如果以地区业务来区分的话, 目前非洲还是占了公司营业额 33% 的主要来源, 接着是 亚洲 31%。 至于早期有收购一间美国公司, 也把美国业务带到了 26% (增加了 2%)。 最后是 欧洲 10%, 但是管理层相信另外一间他们收购的欧洲公司之后可以为此区域业务贡献成长。

公司 2016年的收购活动

Medical- Latex (Dua) Sdn. Bhd. - 这间收购主要是这家公司有一个长期合约可以继续生产安全套给客户。

Theyfit, LLC - 收购这家公司的知识产权。 主要因为这家公司有超过 95种不同尺寸的安全套知识产权, 以后公司可以为自家产品使用这些知识产权。

Pasante Healthcare Limited - 收购这家目的, 主要是因为这家公司在英国拥有成熟的销售市场, 也方便公司自己品牌以后可以打入英国市场。

Line One Laboratories Inc -这家是收购它的知识产权, 主要是专门研究特别和高利润的产品。 跟公司目前的生意策略吻合, 所以公司就花了钱来买它的知识产权。

公司管理层和股东

说到Karex, 众所周知是家族生意, 当中目前公司的灵魂人物就是 Mr. Goh Miah Kiat , 年届 38岁。 在1999年就进入了公司打拼, 差不多要有20年的经验了。虽然有这么多叔叔姑姑在看着, 但是看得出长辈都非常放手让他去打理, 要不然不会出这么特殊味道的安全套。股东方面, 家族每个成员持股跟间接持股加起来就超过 47%。 另外第二大股东, 也就是 Mr. Albert Lam Yiu Pang, 直接持股 就有 6.42%, 间接持有也有 1.28%. 公司股东人数也很多, 有 8139人。

AR 2016 分析

营业额和税前盈利


公司今年的营业额是 RM 343.6 million, 对比去年,增加了 15.3%。  税前盈利的话, 今年公司取得 RM 79.350 million. 对比去年, 成长了 8.28%。 管理层表示主要是公司之前执行的策略已经开始奏效, 也就是逐渐转向卖高利润的产品, 所以盈利也就跟着提高了。



现金和债务


目前公司的现金有 RM 144.3 million . 对比去年, 少了 30.55%。 大部分的现金都是用在收购公司, 所以现金就少了一些。 债务方面, 目前公司有 RM 25.895million,对比去年, 增加了 13.17%。

EPS 和 股息


EPS 的话, 今年公司取得 6.65 仙, 对比去年, 成长了 4.9%。 股息的话, 今年派发 2仙股息。 另外, 公司也派发了红股。

Trade and Other receivable and payables

在 Receivable 方面, 公司目前有 RM 133.384 million, 对比去年, 增加了 56.67%。 在 payables 方面, 公司今年有 RM42.976million, 对比 去年, 增加了 19.75%。由于有收购不少公司, 所以这里的数据就增加了不少。

FY2017 Q3 季报简化版本

Q3 的营业额的话, 有 RM 92.2million, 对比 FY 2016 Q3 , 增加了 4.5%. 主要是 sexual wellness 部分的而外销售额。 但是medical 营业额收入部分有下滑了一些。

由于运营费用提高, 因为 distribution expense 的关系, 公司的税前盈利有 RM9.399million, 对比 FY2016 Q3  , 少了 19.6%。 其实另外一部分导致盈利下滑, 因为公司也拿去用在企业用途比如注册知识版权费用等等。

管理层的看法是, 公司会继续专注在自家品牌, 也会继续扩大新的市场。 至于 FY 2017的 业绩, 公司表示乐观。

个人看法

其实Karex 管理层意识到长期代工不是唯一生存的路, 所以就推出了自家品牌。 另外为了继续创造好的业绩, 它也继续不断的收购同行公司 (扩大全球市场占有率)和推出高利润的产品。 其实公司整体走的方向是好的。 所以我只要看到好的价格, 我就会收。

说回顶级手套, 它宣布要进军安全套市场, 当然对 Karex 会有影响的。但是 Karex 不是省油的灯, 毕竟是全球最大的安全套生产商, 加上顶级手套还要顾着自家的手套制造, 如果要对打起来, Karex未必会输, 所以这场仗的结果会是如何呢?另外中国有不少公司也宣布想要进军安全套市场, 其实我倒是不担心, 你看看我们的手套四大天王, 再看看中国的公司, 你就明白我的意思了。 至于顶级手套和KAREX 的竞争, 会是如何呢? 我们只能够继续耐心等待下去, 因为师父常跟我讲的, 未来的事, 谁知道啊。  XD

作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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18 comments:

  1. 蝦特价去年也是3.9而已,谁知道…哈哈XD

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    1. 这个嘛。。。未来的事, 没有人知道, 只能耐心等待吧。

      乡下小子

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    2. Apple can not compare with orange , harta better a lot than Karex

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  2. 如果公司在 distribution expense 这边花点心思重组是会帮助减少成本吗?

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    1. 应该省不了, 因为目前它一直要出货给世界各地, 加上收购回来的英国, 有很多 retail 需要他们的货品, 省不了那么多。

      乡下小子

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  3. 谢谢你的分享,之前我一样很忐忑,当我看到连Topglove 也宣布要进军保险套行业,这也意味着,这块蛋糕还真的是有利可图啊。所以我也稍微的加码了。

    只是,他的贷款目前还是属于多,加上盈利还是在低迷中,这也让很多的投资者担忧,万一风暴来袭,他们能否撑过还属于未知数。

    然而,基于人类属于“无性不欢”的物种,加上性病的恐怖,我想,保险套行业还是属于一个能持续盈利的行业。除非是将来的科技能够治疗几乎所有的性病,我想那才是保险套行业的末日吧?

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    1. 你好, 不客气。

      它贷款不会算多, 盈利不算低迷哦, 如果有看季报的话, 你就会明白我说的。
      对, 如果医学这边有这种突破, 确实是安全套的末日。

      乡下小子

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  4. 牛市时股价还大跌一定🈶基本面的原因,可以分析下为何大跌吗?

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    1. 大大,

      这题很深。 只能交给投资机构聘请的那些精英去分析。 或许你可以帮我们分析一下。 万分感谢!

      况且, 我只是一个种菜的农夫而已。 ~。~

      乡下小子

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  5. 全家产买下去了~哈哈!

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    1. 那也不需要太冲动, 股市是适当的投资, 不要影响到你的生活作息花费就可以。

      乡下小子

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    2. 题外话一下, 除了第一天师父跟我之外, 暂时看到的是外界对于Karex 是喊卖出的一面倒局面

      Really like that, only 2 person ? Initially, during year 2016 a lot blogger ask ppl buy it (share price after x 2.6x.) , now 2017 also a lot ppl still look it good ( they may sill think like that price 2.6 to 1.6x , wah very cheap , they forget 1 fact , share price sometimes reflect and tell you the truth )

      Even drop to 1.00 ( = before x 2.50 ) also expensive , wake up , those ppl if see the above blah blah analysis, and itchy want action , i hope u consider it carefully, don't based on some blah blah promotion word ( like nasi lemak condom ) and jump in

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  6. 请问大大,如何得知一家公司的大股东人物和所有持股人数?

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    1. 大大,

      在年报有。

      乡下小子

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  7. 经历了一轮调整的Karex估值还是相当的高,转型需要时间发酵。个人觉得转型或许需要3,5年的时间,在2.07的价位壮士断臂了,市场上有更好的选择。纯属个人看法。

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    1. 每个人都有自己的言论自由和看法, 没事。 :D

      乡下小子

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    2. You are doing the smart decision for 2.02 , those still dare in at 1.70 -1.50 , i only can say God bless them , this coming 4th qtr results ( or F/ye Jun'17) will very worse, share price will keep drop till u not dare buy in again like last time zhulian

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    3. Tan Kok Kok,why you said like that?

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