Friday, February 10, 2017

浅谈hupseng ~ by 乡下小子

 

Hup Seng, 相信很多人都知道它是什么公司, 不懂的话, 喝 Milo一定要配的那个兵兵较较饼, Hup Seng 就是那块饼干的公司。 公司另外还特别推出In-Comix咖啡来给你配饼干, 占比不过目前这个咖啡对业绩贡献不大。过往, Hup  Seng 在派息这方面, 非常大方, 也因为这样, Hup Seng 从仙股公司慢慢爬到成为现在块多钱的公司, 所以对于投资者来说, 这间公司是可以纳入自己的投资组合之一。但是公司最近的三个季度报告显示, 盈利都有下滑, 而且股息的话,对比去年明显少了很多,那Hup Seng 还值得投资吗?废话少说, 直接进入主题。




~~公司管理层
放眼望去, 几乎整个家族占了重要的位子。Mr.Kuo Choo Song, 公司创办人之一, 也是家族里的大家长, 虽然年届 85岁, 但是在公司担任重要的职位之一,  Managing Director (MD) 。 DATO’ Keh (Kerk) Chu Koh, MD 的弟弟, 年届 74岁, 目前担任公司的 Chairman职位。 然后另外一位弟弟, Kerk Chiew Siong, 年届 64 岁, 担任Vice Chairman 职位 。 然后第二代接班人, Mr.Kerk Kar Han (49岁)和 Ms. Kerk Chian Tung (46岁)都已经在公司工作非常多年。 目前来看, 应该会让 Mr.Kerk Kar Han 接班, 毕竟他担任公司和子公司很多重要的职位。华人企业一般都是自己人担任重要职位, 因为可以团结一致对抗外敌, 如果第二代能够顺利接班的话, 基本上公司再经营多 20年都没有问题。 只是希望公司可以早日放手让第二代掌管。

~~年报分析篇 (AR 2015)


~营业额
对比去年 FY 2014, 今年(FY2015)营业额上升了 9.4%, 来到了 RM286.9million. 公司无论在国内, 或国外, 营业额都是有增加了, 目前 72% 营业额来自于国内, 28% 来自于国外。 不过国外的营业额有待加强, 根据过往5年的记录, 都是在 26%-28% 左右而已。

盈利方面也增加了 43.5%,对比 去年, 今年 (FY2015)有 RM 54.7million。

* 无论是营业额还是盈利, 过去五年 (FY2011- FY2015)都有成长。

~· EPS 和 Dividend
FY2015, 全年EPS是 6.8仙 , 对比去年, 增加了 2sen.  股息方面, 因为有派发一个特别股息 2仙, 所以整年下来, 公司派了 7.5仙。

ROE 的话, 这个非常不错哦, FY2011- 12.6%, FY 2012- 21.2%, FY 2013- 24.4%, FY 2014-24.6%, FY 2015- 33%.

~·现金和负债方面

现金方面, FY2015, 上升了 19% 对比去年, 有 RM 119.964million. 至于负债方面, 没有, 是的, 公司没有跟银行有任何贷款。

~ Trade and other receivables & Trade and other payables
Receivables 方面, FY2015 上升 4.91% 对比 去年, 今年有 RM 37.26million. 至于 Payables 方面, FY2015 也上升了  5.36% 对比 去年, 今年有 RM 49.07million. 这两个数据看起来还好, 没有起伏很大。

~~ 管理层对FY2016 的预期
管理层表示 2016年是一个挑战年, 会比较注重有效的生产力, 然后是, 最新的公司饼干产品已经面市了, 这个主要除了让公司产品多元化之外, 也可以继续在市场上保持竞争力。 目前来说, 公司投了资源来宣传这个新产品。 另外, 为了让目前公司的生产线更有效率, 更现代化, 公司已经在现有的工厂附近买了 2片地皮, 准备建新工厂来达到这些目标。 这两片地花了 RM16.5million。

~~季报 (FY 2016, Q1 ) 分析篇

~ 营业额, 对比上个季度 (FY2015 Q4), 下滑了 10%, 目前这个季度营业额有 RM 72.407million 左右。 所以这个季度的税前盈利也跟着下滑9%, 对比上个季度 (FY2015 Q4), 目前这个季度税前盈利有 RM18.20million。 目前营业额和税前盈利下滑, 主要原因是业绩下滑, 包括 出口销量也跟着跌, 进口材料成本增加。

~ 现金方面, 所以对比上一个季度, 这次是下滑了 10.07%, 目前有 RM107.888million。

~ 管理层看法, 说的跟年报差不多一样, 管理层表示 2016年预期是一个挑战年, 会比较注重有效的生产力, 然后是, 最新的公司饼干产品已经面市了, 这个主要除了让公司产品多元化之外, 也可以继续在市场上保持竞争力。 目前来说, 公司投了资源来宣传这个新产品。

~~季报 (FY 2016, Q2 ) 分析篇

~ 营业额, 对比上个季度 (FY2016 Q1), 又下滑了 10%, 目前这个季度营业额有 RM 65.853million 左右。 所以这个季度的税前盈利也跟着下滑更厉害, 23%, 对比上个季度 (FY2016 Q1), 目前这个季度税前盈利有 RM13.991million。 目前营业额和税前盈利下滑,主要原因是本地市场需求缓慢 , 还有其他原因如马币对其他国家货币汇率变动, 和进口材料成本上升。 这里要注意了, 有特别提到本地市场需求缓慢, 毕竟 Hup Seng 靠本地市场吃饭的。

~ 现金方面, 所以对比上一个季度, 这次是下滑了 14.23%, 目前有 RM92.533million。

~ 管理层看法, 这次不一样了, 公司管理层表示, 目前全球经济不明朗, 包括中国经济放慢, 英国脱欧事件等等, 公司除了提高生产力之外, 也会寻找下个投资机会。 另外, 特别提到的是, 长远计划是扩展工厂, 增加工厂生产力, 应付下一次的成长。

~ 这个季度有公布每股派息 2 仙。

~~季报 (FY 2016, Q3 ) 分析篇

~ 营业额, 对比上个季度 (FY2016 Q2), 这次也继续下滑了 2%, 目前这个季度营业额有 RM 64.588million 左右。 所以这个季度的税前盈利也跟着下滑, 4%, 对比上个季度 (FY2016 Q2), 目前这个季度税前盈利有 RM13.378million。 目前营业额和税前盈利下滑,主要原因是本地营业额下滑因为季节影响, 还有其他原因如进口材料成本上升。 这里要注意了, 第二次特别提到本地市场表现不好, 看来 Hup Seng 需要想想办法了。

~ 现金方面, 所以对比上一个季度, 这次是终于上升回了, 上了 9.95%, 目前有 RM101.742million。

~ 管理层看法, 这次更直接了, 表示放弃, 达不到FY2015 营业额, 但是表示会确保维持产品市场占有率。 公司会继续专注现有的计划, 和寻找商业机会。

特别小地方, 公司购买的两片地, 位于 Batu  Pahat的, 已经在 6.9.2016 完成购买了。接下来就是建工厂 , 提升产品产量了, 希望未来的话, 这个可以帮到公司产品成本拉低之外, 也可以让公司拓展新的商机, 如果找到新的市场需求。



~~个人看法

之前因为这间公司的管理层年龄老化的问题, 有请教过师父, 第一天。 他表示公司是好的, 所以他之前有买过这间公司, 但是他主要的目的是投机, 因为当时他买的点是,预测公司业绩走高, 但是反而放缓, 加上报告提到,公司领导人表示业绩不会太好, 所以他就卖了。 是的, 他投机失败了。 所以其实我们无论投资还是偷鸡,最重要知道自己做什么,当情况出现事与愿违的时候,我们不能因为不舍而偷鸡变投资或者投资变偷鸡,而是应该作出正确的调整,让我们赚的时候可以尽可能赚多,亏的时候尽可能亏少,那么长期下来,才能获利。

个人研究这间公司, 相对来说,简单的多, 因为公司是一个传统企业,也就是说走保守路线, 有什么不好, 或好, 都可以在年报, 季报看得出来。 我特别喜欢的是, 管理层, 会在年报或季报直接表明业绩会不会好。像这次的Q3季报, 直接表明业绩达不到标了, 只能为来年做准备。

至于能不能投资啊? 个人觉得可以留意下,管理层在季报或年报的看法, 如果是好的话, 那你就可以考虑要不要买进。  唯一隐忧的是, 公司目前面对本地市场的业绩下滑, 已经三个季度营业额都是下滑的, 所以我们需要留意,只能等到公司营业额好转的时候, 那就可以开始布局, 考虑是否买进。

股息方面, 如果下个季度有派息 2仙的话, 那以 RM1.18 (6.2.2017的股价) 来算, 有 3.39% 的周息率而已, 的确还好而已。 但是不要忘记, 因为业绩下滑,所以下个季度很可能会只派1.5仙或没有股息。

作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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